בשנת 2013, הרווח הנקי גדל ב -34% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והשיג רווח למניה של 0.95 יואן. החברה השיגה הכנסות ממכירות, רווח תפעולי ורווח נקי של 2.16 מיליארד, 370 מיליון ו -320 מיליון יואן בהתאמה, עלייה של 16.2%, 29.2% ו -33.8% בהתאמה. רווח למניה של 0.95 יואן. ברבעון הרביעי גדלו הכנסות החברה ב -26.9% ברבעון הראשון, הרווח הנקי גדל ב -60.8%, ורווח למניה ברבעון הראשון היה 0.32 יואן. בשנה שעברה הסתכם תזרים המזומנים השוטף של החברה ב -420 מיליון יואן, גידול שנתי של 41%, שהוא שנת היסטוריה. החברה מתכננת להגדיל 3 מניות עבור כל 10 מניות ולשלוח 8 יואן (כולל מס). סכום הדיבידנד מהווה 85% מהרווח הנקי. תשואת הדיבידנד הינה 5.0% על בסיס מחיר המניה הנוכחי.
מקור הצמיחה: כוח השוק הקמעונאי, נתח השוק גדל. בשנה שעברה, החברה PPR של צינור ההכנסות שיעור הצמיחה הגיע 34%, Yonggao, צמיחה של גודי היה 8.2% ו -2.1%. במקביל, עלה שיעור הרווח הגולמי ב -3.5 נקודות האחוז ל -51.7%, דבר שהוביל את שיעור הרווח הגולמי הכולל לעלות ב -1.7 נקודות אחוז ל -39.1%. הצמיחה הגבוהה של הכנסות צינור PPR נבעה מהתוצאות הראשוניות של בניית מותג וערוץ, ונתח השוק המשיך לגדול. בעתיד, החברה תמשיך להרחיב את מספר מסופי המכירות ל 30,000, ובמקביל להגדיל את המכירות של חנויות בודדות באמצעות ניסיון לאחר המכירה כגון "סטאר באטלר" שירות. שיעור צמיחת ההכנסות של חברת PE הוא 6.6% אשתקד, ושיעור הרווח הגולמי ירד מעט ב -1.3 נקודות אחוז. הכנסות צינור ה- HDPE גדלו ב -11% ושיעור הרווח הגולמי עלה ב -1.9 נקודות אחוז ל -29.9%.
יחס הוצאות המכירה החל לרדת, יחס הוצאות הניהול הפסיק לעלות, והעתיד עשוי להוביל לנקודת הטיה. בשנה שעברה, יחס הוצאות המכירה של החברה היה 14.0%, ירידה של 0.2 נקודות אחוז לעומת השנה שעברה; יחס הוצאות הניהול היה 7.3%, אשר היה שטוח על בסיס שנתי. הוצאות המכירה המהירות ביותר היו דמי קידום מכירות, עם גידול של 39% בכל השנה, לעומת 81% במחצית הראשונה של השנה. הירידה בשיעור הוצאות המכירה ושיעורי ההוצאות הניהוליות תלויה בהשפעת הסולם. ככל שסולם ההכנסות של החברה ממשיך לצמוח, אנו מצפים ששני שיעורי ההוצאות הללו יביאו לנקודת מפנה בשנתיים הקרובות.
לעדכן את תחזיות הרווח ולהמשיך לשמור על "מומלץ מאוד-A" דירוג ההשקעה. השנה, יעד ההכנסות של החברה הוא 2.53 מיליארד יואן, ואת העלות והעלות יהיה נשלט על 2.05 מיליארד יואן. העלינו מעט את תחזית הרווחים שלנו השנה ל 1.23 יואן (במקור 1.17 יואן), ואת EPS של החברה עבור 2014-2015 צפוי להיות 1.23, 1.52 ו 1.89 יואן. אנו אופטימיים לגבי הגידול המתמשך בנתח שוק מוצרי ה - PPR של החברה, אשר יחליק את השפעת הרגולציה והבקרה בתחום הנדל"ן, ומאמינים כי הגורמים הצפוי ים יתר על המידה עשויים לגדול במקרה של תמריצים הוניים למנהלים אשר מומשו לשניים שלבים, ולהמשיך ממליץ בחום.
אזהרת סיכונים: הנדל"ן ירד בצורה חדה ומחירי חומרי הגלם עלו בחדות.
